Эксперты – о возможностях для формирования инвестпортфелей на «последнем рывке к пику ставок»

Жесткая монетарная политика сохранится надолго, налоговая реформа повысит сбалансированность бюджета в среднесрочной перспективе, расходы бюджета остаются повышенными, ожидаются масштабные меры по фискальному стимулированию в Китае – такие предпосылки легли в основу стратегии «ВТБ Мои Инвестиции» на 2025 год. Она представлена во второй день инвестиционного форума «РОССИЯ ЗОВЕТ!», посвященного розничному инвестированию и развитию финансового рынка.

Эксперты отмечают формирование привлекательных условий для формирования портфелей – при сохранении диверсификации вложений – и дают несколько рекомендаций.

• Покупать российские акции, в приоритете - нефтегазовый сектор и IT.
• Покупать корпоративные облигации с фиксированными купонами из числа бумаг надежного кредитного качества с доходностью 25−29% годовых к погашению через один-два года.
• Покупать облигации в валюте в безопасной российской инфраструктуре с двузначными доходностями после «замещения» суверенных еврооблигаций.
• Держать ликвидность в фондах денежного рынка для повышения гибкости управления портфелем.

– Наш прогноз по уровню процентных ставок в экономике выше рыночного консенсуса. По нашему мнению, ключевая ставка близка к пиковым значениям – вершина горы уже близко. На спуске будет легче. Но это не сдерживающий фактор для увеличения инвестиций в российские акции. Впервые более чем за год мы повышаем рекомендацию по ним до «Покупать». Видим привлекательные возможности для формирования инвестиционных портфелей на срок более одного года. Также, на наш взгляд, можно начинать фиксировать высокую двузначную доходность в облигациях надежных заемщиков до погашения. Доходности корпоративных облигаций рейтинговой группы «ААА/АА» с фиксированными купонами срочностью один-три года – 25−29% годовых, что выше ставок банковских депозитов, – сказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

Кстати, в четверг, 5 декабря, завершилось замещение суверенных евроблигаций.

– По нашим оценкам, начало вторичных торгов может придать дополнительный импульс росту доходностей замещающих облигаций из-за навеса бумаг извне (оцениваем в $2−3 млрд). Видим уникальный момент для входа в рынок замещающих облигаций по высоким двузначным доходностям – значительный потенциал для их снижения на горизонте одного-двух лет. Повторных крупных замещений в дальнейшем не ожидается. При этом уже в 2025 году по плану погашаются валютные облигации почти на $8 млрд – рынок будет сжиматься, – отметил инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев.

Основные прогнозные показатели.

• Инфляция – близко к 8,5% на конец 2024 года, по итогам 2025-го – близко к 6% (к предыдущему году) при отсутствии заметных дезинфляционных шоков.
  NB! В обозримой перспективе инфляция в РФ под влиянием бюджетного импульса и напряженности на рынке труда не замедлится до целевых уровней.
• Ключевая ставка – 23% по итогам 2025 года с близкой к 6% (к предыдущему году) инфляцией при отсутствии заметных дезинфляционных шоков.
  NB! Повышенный уровень бюджетных расходов требует поддержания жесткой денежно-кредитной политики Банка России сейчас и – при прочих равных – более высокого уровня ставок в долгосрочной перспективе.
• Рубль – 108 рублей за доллар к концу 2025 года при отсутствии внешних шоков и в условиях нормализации импорта.
  NB! Не видим фундаментальных предпосылок для резкого ослабления рубля.
• Индекс Мосбиржи – прогнозный уровень 3185 на горизонте 12 месяцев (совокупная доходность 35%).
  NB! При снижении безрисковой ставки на 1% прогнозный уровень индекса Мосбиржи увеличивается на 4,4%.